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投資要點
事件：近日國家發(fā)改委、工信部等六部門出臺了關于推動現(xiàn)代煤化工產業(yè)健康發(fā)展的通知。按照嚴控增量、強化指導、優(yōu)化升級、安全綠色的總體要求，加強煤炭清潔高效利用，推動現(xiàn)代煤化工產業(yè)（不含煤制油、煤制氣等煤制燃料）高端化、多元化、低碳化發(fā)展。
嚴控煤化工產能，項目資源稀缺性凸顯。通知強調從嚴從緊控制現(xiàn)代煤化工產能規(guī)模和新增煤炭消費量，明確了每個示范區(qū)“十三五”期間2000 萬噸新增煤炭轉化總量不再延續(xù)。確需新建的現(xiàn)代煤化工項目，應確保煤炭供應穩(wěn)定，優(yōu)先完成國家明確的發(fā)電供熱用煤保供任務，不得通過減少保供煤用于現(xiàn)代煤化工項目建設。同時加強規(guī)劃引導，優(yōu)化產業(yè)布局，促進集聚化園區(qū)化，鼓勵上大壓下煤炭用量置換等方式實施新建項目。根據通知精神，未來煤化工的新產能審批將更為嚴格，行業(yè)整體產能受限，落后產能淘汰，有利于優(yōu)質企業(yè)整合鞏固規(guī)模成本優(yōu)勢，更加凸顯了在建及獲批優(yōu)質項目資源稀缺性。
引導產業(yè)創(chuàng)新，優(yōu)化產品能效升級。通知指出加快綠色低碳技術裝備推廣應用，引導現(xiàn)有現(xiàn)代煤化工企業(yè)實施節(jié)能、降碳、節(jié)水、減污改造升級，加強全過程精細化管理，提高資源能源利用效率，強化能效、水效、污染物排放標準引領和約束作用。鼓勵新建現(xiàn)代煤化工項目承擔相應的技術創(chuàng)新示范升級任務，實施重大技術裝備攻關工程，加快產業(yè)技術優(yōu)化升級，推進原始創(chuàng)新和集成創(chuàng)新。打造平臺化原料集中生產、下游產品多頭并進發(fā)展模式。推動現(xiàn)代煤化工與可再生能源、綠氫、二氧化碳捕集利用與封存（CCUS）等耦合創(chuàng)新發(fā)展。現(xiàn)有煤化工優(yōu)秀企業(yè)具備規(guī)模成本優(yōu)勢，安全環(huán)保投入到位，具備多元化產品布局和更高的研發(fā)投入，在產品結構和能效水平上持續(xù)領先。
煤價下行成本改善，政策發(fā)力需求復蘇有望帶動盈利提升。在國家煤炭保供政策引導下，煤炭供給增加，據煤炭工業(yè)協(xié)會數據，上半年原煤產量23 億噸同比增加約9700 萬噸增長4.4%，進口2.22 億噸同比增加1.07 億噸增長93.0%；6月末煤炭企業(yè)存煤6900 萬噸同比增長11.4%，火電廠存煤約2.0 億噸同比增加2800 萬噸，存煤可用約30 天達歷史最高水平，主要港口存煤7502 萬噸同比增長17.8%。據wind 數據，秦皇島Q5500 動力煤價格從年初1175 元/噸跌至7月底853 元/噸，陽泉無煙煤價格從年初1950 元/噸跌至7 月底1320 元/噸，煤炭價格中樞下行，有利于煤化工成本改善，高油價背景下煤頭路線性價比凸顯。
當前煤化工產品甲醇、合成氨、烯烴等價格價差處于較低位置，隨著政治局等會議政策持續(xù)發(fā)力，需求也將持續(xù)復蘇，進一步帶動產業(yè)鏈盈利改善。
投資建議：煤化工政策嚴控總量優(yōu)化結構，項目資源稀缺性凸顯，利好擁有在建 產能或項目獲批同時技術能耗優(yōu)勢領先的優(yōu)質企業(yè)，煤價中樞下行疊加需求復蘇有助于產業(yè)鏈盈利改善，建議關注華魯恒升、寶豐能源。
風險提示：政策不確定性；需求復蘇不及預期；原材料價格波動；項目進展不及預期；安全環(huán)保事故
