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作者 | 路過(guò)銀河來(lái)源 | 詩(shī)與星空
導(dǎo)語(yǔ)：德賽西威，理想奶爸車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的一員。

在所有的造車(chē)新勢(shì)力中，最匪夷所思的一家是理想。

2023年6月，理想共交付新車(chē)32,575輛，同比增長(zhǎng)150.1%，環(huán)比增長(zhǎng)超15%。這是理想首次月銷(xiāo)量突破3萬(wàn)輛，2023年上半年理想總銷(xiāo)量達(dá)13.9萬(wàn)輛，而2022年理想的全年總銷(xiāo)量也不過(guò)13.32萬(wàn)輛。

雖然和比亞迪還有遙不可及的差距，但在國(guó)內(nèi)新能源車(chē)企中，理想已經(jīng)躋身前三，僅次于廣汽埃安，差不多是蔚來(lái)銷(xiāo)量的三倍。

理想一季報(bào)顯示，在其他造車(chē)新勢(shì)力還在為盈利苦苦掙扎的時(shí)候，理想已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)第二個(gè)季度盈利，高達(dá)9.3億。

理想做對(duì)了什么？

需要從理想的創(chuàng)始人李想的一張照片說(shuō)起：         

李想有五個(gè)孩子，他創(chuàng)業(yè)的事后，起碼有兩個(gè)孩子，那么，他天然的要關(guān)注一個(gè)群體：二胎奶爸。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，近年來(lái)，每年二胎出生人數(shù)高達(dá)400萬(wàn)以上。

相對(duì)來(lái)說(shuō)，二胎家庭的消費(fèi)能力更強(qiáng)，同時(shí)，他們對(duì)車(chē)的需求和普通的一胎家庭有所不同。

更重要的是，一般二胎奶爸事業(yè)有成，工作繁忙，沒(méi)空在互聯(lián)網(wǎng)上對(duì)用車(chē)玩車(chē)發(fā)表看法，唯一能做的，用錢(qián)投票。筆者稱(chēng)之為：沉默者效應(yīng)。

日本車(chē)有很多合適的奶爸車(chē)，遺憾的是更熱衷割韭菜，譬如雷克薩斯LM300h。

圖片來(lái)源：汽車(chē)之家

國(guó)產(chǎn)品牌壓力重重，大多畏手畏腳，沒(méi)有放手一搏的魄力。

李想看準(zhǔn)了這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，毅然決然的走到底。

買(mǎi)理想的，大多是不差錢(qián)的主，靠什么抓住金主奶爸們的心？

智能化。

德賽西威，理想奶爸車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的一員

比如，理想有個(gè)全車(chē)自由對(duì)話功能。

智能語(yǔ)音控制不僅是駕駛員，坐在第二排、甚至第三排的家庭成員也能輕松與汽車(chē)進(jìn)行交互。

前排乘客說(shuō)“理想同學(xué)，打開(kāi)座椅加熱”，后排乘客只需要說(shuō)“我也要”即可開(kāi)啟后排座椅加熱功能，人性化體驗(yàn)已然突破了傳統(tǒng)語(yǔ)音交互的瓶頸。

四屏交互也為前排乘客提供了前所未有的體驗(yàn)，副駕乘客可以控制很多實(shí)用的App應(yīng)用，如看電影、聽(tīng)音樂(lè)等等。系統(tǒng)中還提供了K歌功能，副駕乘客可以根據(jù)喜好點(diǎn)歌，全家人合唱。

“真正懂車(chē)”的人往往認(rèn)為這些配置似乎是無(wú)關(guān)緊要的，但對(duì)于奶爸們來(lái)說(shuō)，這些功能是碾壓同類(lèi)合資、進(jìn)口車(chē)的。

當(dāng)一起來(lái)看車(chē)的小朋友坐在展車(chē)后排開(kāi)心的看動(dòng)畫(huà)片的時(shí)候，奶爸們就已經(jīng)下單了。

對(duì)于一家三口、四口家庭來(lái)說(shuō)，汽車(chē)的底盤(pán)技術(shù)遠(yuǎn)不及車(chē)內(nèi)溫馨的互動(dòng)來(lái)的實(shí)惠。

德賽西威稱(chēng)，公司高算力平臺(tái)IPU04已在理想汽車(chē)等客戶上實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)。

2018-2022年德賽西威營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)

數(shù)據(jù)來(lái)源：德賽西威財(cái)報(bào)

隨著汽車(chē)行業(yè)全面轉(zhuǎn)向智能化，德賽西威受益匪淺。

2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入149.33億，同比增長(zhǎng)56.05%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.84億，同比增長(zhǎng)42.13%。

營(yíng)收增加的同時(shí)，受到行業(yè)的壓力，毛利率有所下滑。

2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.83億，同比增加26.80%，環(huán)比下滑17.39%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.31億，同比增加3.95%，環(huán)比下滑32.76%。

環(huán)比下降的原因和行業(yè)息息相關(guān)，一季度，公司核心客戶一汽大眾、長(zhǎng)城汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)、吉利汽車(chē)、廣汽豐田/一汽豐田合計(jì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量163.2萬(wàn)輛，環(huán)比下降19.0%；國(guó)內(nèi)乘用車(chē)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量517.6萬(wàn)輛，環(huán)比下降21.5%。

公司業(yè)績(jī)下滑的幅度要小于行業(yè)整體，主要受益于公司大力轉(zhuǎn)型新能源車(chē)。

汽車(chē)行業(yè)的巨雷：存貨

當(dāng)一個(gè)行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型的時(shí)候，勢(shì)必會(huì)有一個(gè)會(huì)計(jì)科目會(huì)影響到全行業(yè)。

這個(gè)會(huì)計(jì)科目，叫存貨。

全行業(yè)高速發(fā)展，產(chǎn)品供不應(yīng)求的時(shí)候，除非全力備貨階段，正常情況下，存貨往往比較小，周轉(zhuǎn)率也非常高。

當(dāng)行業(yè)發(fā)展停滯，或者到了轉(zhuǎn)型的節(jié)點(diǎn)，存貨就會(huì)突飛猛進(jìn)。

甚至可能在不合時(shí)宜的時(shí)候爆掉，從而拖垮公司業(yè)績(jī)。

2018-2022年德賽西威資產(chǎn)項(xiàng)：存貨

數(shù)據(jù)來(lái)源：德賽西威財(cái)報(bào)

2022年，公司存貨余額34.16億。到了2023年一季度，存貨不降反增，達(dá)到了34.72億。

2018-2022年德賽西威存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：德賽西威財(cái)報(bào)

與此同時(shí)，公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也不斷增加，從2018年的70天左右，增加到了2023年一季度的98天左右。

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)過(guò)長(zhǎng)，會(huì)有兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。

一是公司的存貨以電子產(chǎn)品為主，周轉(zhuǎn)時(shí)間越長(zhǎng)，降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)越大，存在著存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；

二是存貨是上市公司經(jīng)常用來(lái)調(diào)節(jié)利潤(rùn)的指標(biāo)之一，常見(jiàn)的調(diào)節(jié)后果就是周轉(zhuǎn)天數(shù)明顯變長(zhǎng)，存在著利潤(rùn)美化誤導(dǎo)投資者的風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)金流量表里的方向：押注智能化、智慧化

有朋友咨詢(xún)筆者，50萬(wàn)預(yù)算，打算買(mǎi)一輛能開(kāi)五年的汽車(chē)。我給出的建議，一水的新能源車(chē)。從國(guó)產(chǎn)品牌到進(jìn)口品牌。

朋友問(wèn)為什么沒(méi)有燃油車(chē)，難道燃油車(chē)開(kāi)不了五年了嗎？

燃油車(chē)肯定能開(kāi)五年的，再過(guò)十年，市場(chǎng)上依然會(huì)有燃油車(chē)。

但是，人是要跟趨勢(shì)走的。企業(yè)也一樣。

無(wú)論是進(jìn)口品牌還是國(guó)產(chǎn)汽車(chē)品牌，都已經(jīng)把大部分的研發(fā)精力投入到了新能源車(chē)生產(chǎn)線。

從某種意義上講，哪怕是BBA，所有傳統(tǒng)車(chē)企都是在用燃油車(chē)的利潤(rùn)養(yǎng)著新能源車(chē)的研發(fā)。

燃油車(chē)的產(chǎn)品線，都在吃老本，反而是新能源車(chē)的技術(shù)日新月異。

既然如此，為什么不擁抱新技術(shù)？

2018-2022年德賽西威凈增加現(xiàn)金流

數(shù)據(jù)來(lái)源：德賽西威財(cái)報(bào)

德賽西威的現(xiàn)金流在2018年大規(guī)模消耗后，重新開(kāi)始積累。但好景不長(zhǎng)，公司三年累計(jì)僅增加8億多人民幣現(xiàn)金及等價(jià)物，2022年現(xiàn)金流重新開(kāi)啟消耗。現(xiàn)金流量表顯示，公司加大了固定資產(chǎn)、在建工程等投資，2022年此類(lèi)投資支出高達(dá)13億。

結(jié)合公司年報(bào)和公告，可以了解到正在全面轉(zhuǎn)型智能化。

公司正在新孵化車(chē)身域控制器和智慧交通業(yè)務(wù)。2023年1月，公司成功孵化量產(chǎn)車(chē)身域控制器，具備無(wú)鑰匙進(jìn)入與啟動(dòng)、智能空調(diào)、電動(dòng)尾門(mén)、智能胎壓、智能座椅、雨刮控制、智能車(chē)燈、車(chē)窗防夾、倒車(chē)?yán)走_(dá)等車(chē)身控制功能。

廣州市德賽西威智慧交通技術(shù)有限公司已設(shè)立，聚焦智慧高速、智慧交管、智能運(yùn)載工具、城市車(chē)路協(xié)同四大業(yè)務(wù)場(chǎng)景，目前路側(cè)通信單元RSU、交通事件檢測(cè)雷達(dá)、邊緣計(jì)算單元MEC、隧道雷達(dá)視覺(jué)一體機(jī)、V2X+RTK簡(jiǎn)便式OBU、營(yíng)運(yùn)車(chē)輛車(chē)載智能終端、公交車(chē)5GV2X智能網(wǎng)關(guān)等七款產(chǎn)品已發(fā)布。

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