近期，“史上最強(qiáng)醫(yī)藥反腐”風(fēng)暴來(lái)襲。
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資本市場(chǎng)反應(yīng)迅速，多家醫(yī)藥、醫(yī)療器械類(lèi)上市公司股價(jià)受沖擊，各種消息不斷涌現(xiàn)。
被投資者稱為“醫(yī)藥茅臺(tái)”的恒瑞醫(yī)藥也未能幸免。
一篇關(guān)于“H公司”某辦事處被一窩端，各種文件被帶走，公司腫瘤線被調(diào)查的“小作業(yè)”引發(fā)了廣泛熱議和猜想。
盡管恒瑞醫(yī)藥接連兩次辟謠，甚至回復(fù)投資者“已向公安機(jī)關(guān)報(bào)案，并得到受理”，仍在近10個(gè)交易日市值蒸發(fā)超600億元。
恒瑞醫(yī)藥到底冤不冤？
01
這次輪到醫(yī)藥行業(yè)了。
時(shí)間倒回到7月21日，國(guó)家衛(wèi)健委、公安部等10部門(mén)聯(lián)合召開(kāi)視頻會(huì)議，部署開(kāi)展為期1年的全國(guó)醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問(wèn)題集中整治。
3天后，國(guó)家衛(wèi)健委等6部門(mén)發(fā)布《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2023年下半年重點(diǎn)工作任務(wù)》，下半年醫(yī)改重點(diǎn)任務(wù)為醫(yī)療行業(yè)反腐。
實(shí)際上，今年5月，國(guó)家衛(wèi)健委、國(guó)家醫(yī)保局等14部門(mén)就聯(lián)合印發(fā)了《2023年糾正醫(yī)藥購(gòu)銷(xiāo)領(lǐng)域和醫(yī)療服務(wù)中不正之風(fēng)工作要點(diǎn)》。
其中，就整治行業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域的不正之風(fēng)問(wèn)題、強(qiáng)化醫(yī)?；鸨O(jiān)督管理等方面，提出了13條要求。
此后，各地紛紛開(kāi)始自查自糾。有關(guān)醫(yī)療反腐的文件及會(huì)議更是密集出現(xiàn)。
7月28日，全國(guó)醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問(wèn)題集中整治工作動(dòng)員部署視頻會(huì)議召開(kāi)。被稱為“史上最強(qiáng)醫(yī)藥反腐”風(fēng)暴被推到了輿論中心。
其中，備受關(guān)注的關(guān)鍵詞包括：全領(lǐng)域、全鏈條、全覆蓋以及為期1年。
據(jù)媒體公開(kāi)報(bào)道，今年以來(lái)，全國(guó)至少有160位醫(yī)院院長(zhǎng)、書(shū)記被查，近一半正是在5月之后落馬的，包括部分退休負(fù)責(zé)人也未能安全“著陸”。
02
重拳之下，各上市公司接連澄清。
醫(yī)療行業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)存在一些公開(kāi)的秘密，比如:“以藥養(yǎng)醫(yī)”、“帶金銷(xiāo)售”、變味的“學(xué)術(shù)會(huì)議贊助”、醫(yī)藥及醫(yī)療器械購(gòu)銷(xiāo)環(huán)節(jié)利益輸送等問(wèn)題。
Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2022年，A股上市公司中有40家醫(yī)藥醫(yī)療公司銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)收的比例超50%。
一直被詬病,行業(yè)反腐也從未停止，比如2012年、2019年都曾大力反腐。但今年的反腐力度空前，堪稱雷霆手段。
資本市場(chǎng)率先感受到了震動(dòng)，投資者們也頗為擔(dān)憂。
互動(dòng)易（深交所供投資者與上市公司直接溝通的平臺(tái)）上，7月14日—8月11日23:00，投資者們關(guān)于“醫(yī)療反腐”“醫(yī)院反腐”等相關(guān)的內(nèi)容的提問(wèn)達(dá)80條。
其中，長(zhǎng)春高新、以嶺藥業(yè)、邁瑞醫(yī)療、國(guó)新健康、重藥控股等均被投資者提問(wèn)了與“醫(yī)療反腐”相關(guān)的問(wèn)題。面對(duì)投資者們的疑問(wèn)，多家上市醫(yī)藥及醫(yī)療器械公司進(jìn)行了澄清，但依然擋不住股價(jià)受沖擊。
恒瑞醫(yī)藥則相繼在8月7日、9日，回復(fù)投資者提問(wèn)，否認(rèn)近期有關(guān)公司的傳言。但并未正面回應(yīng)是否完成了內(nèi)部自查。
03
市值較高點(diǎn)已超腰斬！恒瑞醫(yī)藥轉(zhuǎn)向中，正在經(jīng)歷尷尬時(shí)期。
恒瑞醫(yī)藥成立于1970年，早在2000年就在上交所上市了。
2014—2020年，其營(yíng)收同比增速在19%—34%之間，凈利潤(rùn)增速在18%—44%之間，發(fā)展迅猛。
近年來(lái)，恒瑞醫(yī)藥聚焦抗腫瘤、手術(shù)用藥、自身免疫疾病、代謝性疾病、心血管疾病等領(lǐng)域的新藥研發(fā)，被視為國(guó)內(nèi)最具創(chuàng)新能力的制藥龍頭企業(yè)之一。
恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)始人孫飄揚(yáng)夫婦的財(cái)富也水漲船高，一度問(wèn)鼎醫(yī)藥行業(yè)首富。
2017年，孫飄揚(yáng)和妻子鐘慧娟在《新財(cái)富500富人榜》中排名第43位，2020年飆升至第5位。2021年更進(jìn)一步排名第4位，財(cái)富高達(dá)2514.6億元，排在他們之前的是騰訊的馬化騰、拼多多的黃崢和農(nóng)夫山泉的鐘睒睒。
2020年底，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)高點(diǎn)近95元/股，市值突破6000億元，成為名副其實(shí)的“醫(yī)藥一哥”，甚至被投資者寄予厚望，認(rèn)為有望成為第一家市值破萬(wàn)億的醫(yī)藥企業(yè)。
但近一年來(lái)，其股價(jià)在為重新站上50元/股苦苦掙扎，市值較歷史高點(diǎn)也早已跌去了一半不止。
轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2021年，與存量仿制藥銷(xiāo)售收入加速下跌、集采、創(chuàng)新藥同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇有關(guān)。
圖片來(lái)源|東方財(cái)富網(wǎng)（特此感謝）
2021年，恒瑞醫(yī)藥出現(xiàn)了上市以來(lái)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙負(fù)增長(zhǎng)的情況。
財(cái)報(bào)顯示，2021年，其營(yíng)收同比下滑近7%，凈利潤(rùn)減少28%，扣非凈利潤(rùn)更是減少約3成。
原本2020年初“退居二線”的創(chuàng)始人孫飄揚(yáng)，不得不在2021年下半年再次回歸，擔(dān)任董事長(zhǎng)。
然而，2022年，頹勢(shì)未減，數(shù)名高管還先后離職。
2022年報(bào)中，恒瑞醫(yī)藥營(yíng)收同比下滑17.87%，凈利潤(rùn)同比減少13.77%，扣非凈利潤(rùn)同比下降18.83%。
直到今年一季度，恒瑞醫(yī)藥才獲得了正增長(zhǎng)，營(yíng)收同比微增0.25%，凈利潤(rùn)同比微增0.17%。但仍未恢復(fù)到2021年一季度水平。去年同期，其營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別同比下滑約21%和17%。
回到醫(yī)療反腐問(wèn)題上，上市公司與此相關(guān)的主要反映在銷(xiāo)售費(fèi)用上。
2020—2022年，恒瑞醫(yī)藥的銷(xiāo)售費(fèi)用連續(xù)減少，但占營(yíng)收的比例并不低。
財(cái)報(bào)顯示，恒瑞醫(yī)藥銷(xiāo)售費(fèi)用：
2020年為98.03億元，同比增長(zhǎng)15%；
2021年為93.84億元，同比減少4%；
2022年為73.48億元，同比減少22%。
但這三年，其銷(xiāo)售費(fèi)用占總營(yíng)收的比例分別為35.34%、36.22%和34.54%。相比同行中，占總營(yíng)收比例近6成的百濟(jì)神州、信達(dá)生物，恒瑞醫(yī)藥的表現(xiàn)已相當(dāng)不錯(cuò)了，但3成左右的比例并不算低。
此外，值得注意的是，恒瑞醫(yī)藥的銷(xiāo)售費(fèi)用中“學(xué)術(shù)推廣、創(chuàng)新藥專(zhuān)業(yè)化平臺(tái)建設(shè)等市場(chǎng)費(fèi)用”一項(xiàng)的占比近3年在49%—57%之間，是否合理合規(guī)？恐怕需要其回答投資者此前所關(guān)心的是否完成了內(nèi)部自查的問(wèn)題。
今年7月，恒瑞醫(yī)藥回復(fù)投資者的提問(wèn)時(shí)曾披露，已有13款自研創(chuàng)新藥、2款合作引進(jìn)創(chuàng)新藥在國(guó)內(nèi)獲批上市，80多個(gè)創(chuàng)新藥正在進(jìn)行臨床試驗(yàn)。其競(jìng)爭(zhēng)力可見(jiàn)一斑。
在行業(yè)反腐及深度調(diào)整階段，像恒瑞醫(yī)藥一樣，同時(shí)還要應(yīng)對(duì)自身尷尬轉(zhuǎn)型期的企業(yè)，其壓力不小。
醫(yī)療反腐的風(fēng)暴才剛剛拉開(kāi)序幕，希望行業(yè)在經(jīng)歷陣痛之后，能真正讓患者受益，讓投身研發(fā)的藥企獲取更好的生存空間。( 內(nèi)容來(lái)源|閨蜜財(cái)經(jīng))
